相当长的一段时间来,我的交易理念里止损被摆在了很高的位置,这很大一部分是来源于期货的交易,期货里是很难长时间持有亏损单的。按此思路延伸到股票,我也是这样操作,预先设定止损位,然后交易,一旦触发就执行止损。

在行情趋于比较明显的单边市时,这样的方法不会有什么问题,因为若干小止损比较容易被抓住的一波单边的盈利所覆盖,但是在震荡市里,或者股票的下跌市里(A股各种做空手段都难以实施,已经没法做空了),一次一次的止损不但不小,而且次数也不少,累计下来账面的亏损往往会比较大。

在程序化测试的时候,注意到一个说法,大意是:90%的亏损的单子最终会解套的。实际测试下来,这个说法是挺靠谱的,但是前提是你的资金要相当得多,能承受得住账面的浮亏。

最近一段时间股市行情一直是震荡中,一个多月前买了些票,结果碰到大跌被套,这次没有采取止损,而是采取死守,并且逢低买逢高卖的策略,到上周某天,离解套就一步之遥。从这个过程来看,止损似乎确实不是必须的。当然行情之后再度变坏,今天大盘跌停,我的一步之遥的止损又差得很远了。。。

做了些测算,在一部分资金一部分股票的情况下,通过不断地平衡仓位确实能减缓在下跌过程中的损失,并且在行情转好时能够比较快的恢复。

其实这里面让我比较感兴趣的还是一个理论:股票(几乎)不会跌到0,只要持有,所有的亏损都是账面上的。

这个理论其实是广为熟知的,但是执行起来是相当的难的。面对账面的不断增加的浮亏,要想淡然面对,是很难的。与之配套的说法是不要在下跌过程中不断加仓来摊平成本。这个说法现在来看是值得商榷的。如果一个人一来就满仓,并且不止损的话,那他因为没有额外的资金来源,那解套确实是很难成立,或者需要相当长的时间,比如6000点满仓,那解套确实是相当漫长的。但是假设他并不是满仓被套,而是在一定仓位的控制下被套,止损看起来就不是唯一选择。

这里面需要注意的是采取什么样的资金管理手段来做。网上看得到的是50-50交易法。细节我这就不多说了,可以百度,我也拿这个方法做过模拟。优点是能大幅度控制在暴跌行情中的损失,缺点是在行情好的时候对盈利产生比如消极的作用,毕竟随时是保持50%的空仓。另外这是个不止损的交易策略,特别的是,它也不是单纯地逢低摊平交易,虽然看起来有些象。

所以我的一个资金管理的思路是:
– 根据技术指标来调整的一个动态X-Y交易法。
– 与之配套的入市离市策略依然采用现在的策略。

其中的X和Y分别代表比例,比如20-80,50-50之类的。从多数的时间来看,一些技术指标对于趋势的判断还是很有效的。

举例,实际操作的时候,通过某种技术方法判断行情属于上涨行情,那么设定市值:资金比为60:40(暂时假设),这样有利于在行情好的时候获得多些盈利;一旦判断行情转坏,比例改为40:60,这样有利于在持续下跌的行情中控制损失。

对于持仓,原则上做不止损交易。

实际上述过程中是包含了止损止盈的,比如从60:40转到40-60这个过程。

为什么不在指标判断行情好的情况下以更大的资金比例入市?
– 指标只是一种辅助手段,长期看准确性会比较高,但是碰到震荡市,几乎所有的指标都会失效。

为什么在指标判断行情不好的情况下直接空仓?
– 指标在判断行情由好转坏的过程中,未必是真正就变坏了。而且从国内A股行情来看,重挫的行情反而会有些交易机会。

上述思路里还隐含着一个我的交易的总结:你永远无法准确地预知明天的行情。

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再来看期货。

因为杠杆的存在,期货一直被认为是以小博大的交易,但是期货里不论是做趋势还是做波段、日内,都面临一个问题:止损。

止损碰到的问题,和上面股票提到的一样,优点和缺点都是相当突出的。然而我经常发现的情况是:大行情方向是判断对了,但是不断地止损使得自己不断地出局,等待,结果导致很难抓住行情。单看每笔小的交易,止损似乎都是对的,但是站在高些的框架上看,止损往往是不必要的。

前段时间做了几笔交易,采取的是顺势,但是放慢止损过程,结果行情的波动虽然经常逆着自己的交易方向而去,但是随着时间地推移,它还是能比较大概率地回归它的趋势的。这几笔交易带来的感觉是有些意外的,所以我开始质疑我现有的止损思路是否正确?

前几天看到微博上关于期货的一个讨论,大意是:期货交易不应该是以小博大的,而是应该以大博小的。

这个说法姑且不去看是否偏激,它的理论基础是和上面讨论的一样:如果资金无限,那你肯定是赢。

这个说法的当时环境是股市连续下跌,有做股指期货的,却不断逢低买入,并且透露出可以一直买到指数跌到很低都不会有资金压力。

这样做常人是无法做到的,且资金利用率可能会比较低,但是考虑到期货的T+0和多空交易,想象一下,假设你的资金相当多,你确实是可以在某个区间反复来回交易拉低成本。

当然我是没法做到这样的,不过从这些微博达人的讨论我倒是可以看出我过去交易的一些问题:过于在意止损,反而导致不好的结果。

还看到一个期货交易者在微博上回答别人关于止损的提问,我觉得他的回答比较好:止损要看不同的时间框架来的,日内就要快速止损,波段和趋势交易可以止损设大些。

我觉得这个比较合理,毕竟我们没有几个人有无限的资金去熬单。我过去多半的问题也是以日内的止损尺度去做波段或者趋势。

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总结:

看起来我现在的想法和过去有了比较大的差别,股票上的思路似乎和经典教科书以及N位前辈总结的不同,不过我现在更多的是怀疑现在看到的那些经典的说法是不是有大家的不同理解造成的,而且有些方法所处在的时期和环境与我所在的环境不同造成的。换言之,这些说法未必是错的,可能是放之四海而皆准,但是你要通过它来获得稳定的盈利却并不容易,比如股票假设你采取不断止损的方式,账面上确实不容易出现大的亏损,但是在大部分是震荡市的行情里,累计的亏损也是相当可观的,更重要的,是止损是实实在在的账面损失,而非套牢盘带来的账面浮亏。

如果你有精确地交易能力,那配合止损自然是好的,通过正期望交易与众多的交易次数,长期来看是能获得稳定的盈利,这就是经典教科书上教的,但是你确定你现在的交易方式能长期产生正期望交易的结果吗?真的很难说。假设不是,那么在众多的交易以后,实实在在的的损失足以让你难以翻身。

期货上我觉得还是必须止损的,高杠杆带来的账面亏损是惊人的,我并不想用爆仓的方式去维持我的判断,市场总是对的。我在这里的改进是,改变原来的以小博大的思路,而是反过来,这样在抓趋势时,可能会从容些。

感觉现在的方法介于技术分析和机械化交易之间,能够弥补我现在方法的一些不足。不过实际效果会怎么样还不得而知,需要一段时间的实盘了,而股市目前的行情来看,更会是一段相当漫长的经历了。

不过我觉得也许这会是我交易的一次风水岭式的提升。

 

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