进入2018年,我开始着手思考我该如何构建自己的证券组合,最终还是把重心放在了基金上。

反思2017年我的股票组合,当时选的是小市值绩优股轮动策略,这个策略在软件历史回溯测试上,绩效是相当高的,但是很不幸的,2017年小市值股票普遍跌得很惨,涨得主要是那些超级大盘股。我在想,假设这个组合我继续做下去,最终会是什么情况呢?我不得而知。但是我感觉最终会在一轮好的行情中产生盈利。

那问题是,我最终放弃它,是因为手上只有这么一个组合,它损失10%,我在股票上就整体损失10%,虽然看起来做的也是一个组合,但是风险并没有有效分散。而另外一头,我又错过酒类的大涨。

假设我在2017年初有两个组合:小市值轮动、酒类组合,那后者产生的盈利可以覆盖前者的损失,我甚至可以继续持有亏损的组合直到它翻转。
可是由于前面提到的,做个像样点的酒类组合,资金占用可不小。所以我开始用基金做组合。
这是我在去年下半年做的组合设计:

最后我是砍掉了债券和黄金基金的组合。
里面每个组合都有5个左右的基金组成,这里就不展开了,因为这是去年的东西了。

2018年设计基金的时候,我的困惑主要是来源于:该以什么原则去选择基金,以面对未知的2018?

上周杭州大学同学来成都,是和一家私募基金的调查员,去调查一家药业公司,这位同学目前也是介于做技术和做证券之间,他和我说,我们那批同学中,做技术的已经很少了。
请他们吃了顿饭,了解了一下私募基金是怎么调研的。其中对方提到个词我觉得有些启发:做事的逻辑。
他说基金公司有时候更看重一家公司做事的逻辑,如果毛病不大,那基本应该是可以赚钱的。

长期以来,我们一般是以两个方面来评估交易的:基本面、技术面。
比如苹果这家公司,那它的基本面就是它手机卖得如何、ipad卖得如何…或者是它有多少研发人员,新技术怎么怎么样,以及各种财务报表,等等,来推算它的盈利情况。
同时,交易者可能会把它的价格走势图调出来,通过一些技术指标,来分析何时介入比较合适。
前者是基本面分析,后者是技术面分析。
一个交易者会通过不同的手段来做这些分析之后决定交易。

但是,最近苹果出了个降频事件,就是把老款手机,加入代码,使得它判断电池使用到一定程度后,主动把手机运行速度降下来。这事最近闹得比较大,我也是受害者之一。
那么,这事肯定不属于技术派能够分析得东西了,那是不是该基本面分析来做的事情呢,很遗憾,我觉得基本面分析也没法从任何财务报表上得到这样的信息。
但是我们可以通过这事得到一个结论:假如库克同学(苹果CEO),继续死硬顽抗到底,那苹果的股价是一定会被打压下来的。
这个道理大家是想得通的,如果你高价买个iphone,结果1年2年后软件升级,发现被故意降低性能,你还会去买它吗?
这种对价格产生影响的结论,是通过一种简单的逻辑推理得到的。

这事现在库克同学是认怂了,说是在IOS 11.3版本中允许用户自行选择是否降频,可怜了我的iphone6,被我自己换电池搞坏了。。。

就是说,对于价格的预判,除了基本面、技术面,还有一种就是做事的逻辑可能会影响它。

然后我们来看国内股市,就可以解决很多让人看不懂的现象了,也可以以此去预测2018年的大势。

目前股市最大的一个现象是,股票分化很大,大盘股一根筋地往上,但是很多个股却不断创新低。我在上周之前,都和众多的交易者是一个想法:这太不正常了。
下面是某交易者的文章,从我圈得这些文字,可以看到,大多数交易者都是这样想的,觉得这股市真是不正常。

那么,什么情况下我们,或者说大多数交易者才会觉得正常呢?
简单的说就是手上的股票赚钱了,占股市80%的散户手上会是什么样的股票呢?你如果随便做个调查,问问周围炒股的人,会买银行股吗?多半很少有人买。反正那些大盘股,始终不在众多交易者的关注列表里。为啥这些国内垄断企业的股票,却不受人待见?涨得慢呗。
所以如果要让大多数股民认为这个股市正常,那就得大多数股票都在涨才行。
现在的情况是,50指数一只独秀,这自然难让大家满意。

但是,仔细想想,这样的逻辑对吗?

我试着把我的固有想法完全推翻,试着站在国家这个层面来想这个问题,寻找这个逻辑。

下面的分析,请不要喷我,我只是在试图换位思考而已。

我们知道,股市里有个所谓的国家队的说法,指一些超级基金在维持指数的稳定。大多数人也在指望国家队能够把指数拉上去形成牛市。所以手上的股票不涨,就开始怪国家队了。
但是假设我们站在国家队这个层面来看,好比你就是国家队的头头,你的任务是什么?你会怎么做?

我一直以为国家队就是维持证券市场稳定。
但是我现在认为,它的任务变了,因为现在来看,维持证券市场稳定这个任务,已经被轻松搞定了,上证指数在我写这篇文章的时候已经创了新高了,你要还是说是熊市,这站在技术派来说,很难说得过去了。
那么,国家队在做什么呢?

站在国家这个层次,它搞股市的目的,最终是希望能够形成一个投资环境,我们先不管那么多造假上市的公司这些阴暗面的事情,就这件事情来说,国家肯定是希望建设一个好的投资环境的,否则那么多公司融资是件很头大的问题。
但是它肯定也知道,基于各种原因,目前市场上鱼龙混杂。要让大家进入这个市场,首要的是清理市场,但是这事容易吗?

所以我觉得它采取了另外一条路子:把证券这个市场分层。

举个例子,买件衣服,你既可以到高大上的品牌专卖店去买,也可以到街边小店去买,也可以去网上买不知名但是被刷了一堆好评的网店去买,这里不是说谁一定好,只是想说的是,商品是有层次之分的。那么,为什么到了股市,我们就一厢情愿的认为应该所有的股票都是好的呢?
一个股票上市确实有很复杂的审查制度,但是一只上市多年的股票,随着经济环境变化,很难一直保持个良好的发展,这个时候单相思地认为股市涨它也该涨并不是很合适,毕竟目前市场资金并不活跃,还没有多到那种你好我好大家好的地步。

现在国家队做的事情,就是在试图通过拉高蓝筹股,表达一个意思:请大家尽量买蓝筹股。

股市是个资本市场,资金掌握在那些基金、机构手上,如果这些资金都转向了蓝筹股、超级大盘股,并且形成了赚钱效应,那整个市场的风格就变了。

所以我的结论是,2018年投资方向的选择,应该是建立在这么个逻辑上:股市会形成层次分明的架构。

我一般不愿意预测行情,更多的是做行情的追随者。
但是这里我还是愿意预测一下:

  • 2018年指数可能会继续这样涨,超级大盘股到一定时候会停滞下来,起到个定海神针的作用;
  • 绩优股会继续往上涨。
  • 那些业绩不好的股票,依然会有很多题材冒出来,因为大盘被拉动以后,比较小的资金势力,会继续过去的套路,借助各种题材,来轮动炒作个股。
  • 那些业绩不好的股票,随着基金的抛弃,会继续下跌,最终持有他们的散户,也会抛售去转向,这样会更加加剧股市的分层化。所以2018年除非出现大牛行情,否则不要去抄这些低。

注意哦:我上面都是预测,实际可能完全不同。

下面终于说到怎么在这种逻辑下构建基金组合了。本来想写在一篇里的,但是没想到这篇又写了那么长,那我还是在下一篇里写吧。

稍安勿躁。

PS:今天50指数又大涨。(2018/1/23)

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